Obroty parami krzyżowymi z jenem to popularna strategia inwestorów na rynku forex. Pomyślne inwestowanie w te pary krzyżowe wymaga skoncentrowania się na kierunku USD/JPY i sentymencie do ryzyka oraz oceny ryzyka interwencji. Od połowy lutego widać stopniowe zmiany kierunku dla jena i par krzyżowych z jenem. Jen osiągnął najniższy od 11 miesięcy poziom względem USD, tracąc prawie 6% w ciągu ostatnich sześciu tygodni oraz wielomiesięczne minimum względem bardziej rentownych walut.
Katalizatorem dla spadku jena było niespodziewane rozluźnienie 14 lutego polityki monetarnej przez Bank Japonii. Nieoczekiwane złagodzenie polityki w połączeniu z poprawą prognoz ekonomicznych dla USA przez FED 13 marca oraz nagłym wzrostem rentowności obligacji USA zaowocowało odnowionym zainteresowaniem strategią carry trade na jenie. Podniesienie perspektyw ekonomicznych USA przez FED zmniejsza ryzyko, że Fed wdroży QE3 i różnica zyskowności stopniowo zmienia się na korzyść USD.
W ciągu ostatnich kilku lat jen zazwyczaj zyskiwał w okresach awersji do ryzyka i osłabiał się wraz ze wzrostem sentymentu do ryzyka. Zmienność rynków akcji i walut spadła na najniższy poziom od ponad czterech lat, napędzając apetyt na ryzyko i powodując zamykanie długich pozycji w jenie, które do tej pory były traktowane jako bezpieczna lokata.
Kurs krzyżowy EUR/JPY osiągnął czteromiesięczne maksimum i rentowne waluty, takie jak dolar australijski i dolar nowozelandzki również zyskały względem jena. Para AUD/JPY testowała dziesięciomiesięczne maksimum, zaś NDZ/JPY prawie siedmiomiesięczne. Waluty rynków wschodzących, takie jak brazylijski real i meksykańskie peso, osiągnęły od początku roku zwrot rzędu 5,5%, ponieważ inwestorzy poszukują bardziej rentownych aktywów i pożyczają jeny, aby sfinansować nowe inwestycje krzyżowe.
Jest szereg czynników, które mogą przerwać wzrost kursów krzyżowych z jenem i zainicjować krótkoterminowe odwrócenie trendu. Dalszy wzrost cen ropy naftowej może osłabić gospodarkę światową i obniżyć apetyt na ryzyko. Może to rozbudzić awersję do ryzyka oraz zwiększyć zapotrzebowanie na bezpieczne depozyty w jenach i papierach wartościowych USA, a także ożywić spekulacje, że Fed będzie zmuszony do wdrożenia QE3.
Na podstawie dynamiki wskaźników technicznych i wskaźników sentymentu wielu analityków twierdzi, że jen jest wyprzedany. Wskaźnik siły względnej jena jest poniżej 30, co w przeszłości było technicznym wskazaniem możliwości odwrócenia kierunku cen. Raport ?Commitment of Traders? CFTC pokazał ostatnio rekordową spekulacyjną krótką pozycję na jenie. Jen może doświadczyć rajdu na pokrycie pozycji krótkich, który zostanie zainicjowany przez analizę techniczną i sentyment rynku.
Jest również umiarkowane ryzyko interwencji. Choć rząd japoński próbował osłabić jena, a niedawne rozluźnienie polityki monetarnej przez Bank Japonii hamuje deflację, osłabiając walutę, minister finansów Japonii ostrzega, że Japonia będzie reagować na nadmierne ruchy spekulacyjne wobec jej waluty. Nie określił jednak, jaki kurs jena uważa za właściwy, a premier Japonii stwierdził, że pomimo spadku jen nadal jest nieco przewartościowany. Ryzyko interwencji wydaje się więc małe, o ile wartość jena nie będzie gwałtownie spadać.
Japoński rok fiskalny kończy się 31 marca i w zeszłych latach dawał się zauważyć pewien sezonowy wzrost kursu jena pod koniec marca, wzmocniony repatriacją środków przed zakończeniem roku fiskalnego. Przepływy repatriacyjne mogą w tym roku być mniej zauważalne ze względu na znaczącą repatriację środków po tsunami, aby pomóc zapłacić za wzrost importu paliw i odbudowę gospodarki Japonii.
Luka stop procentowych pomiędzy USA i Japonią oraz zwiększający się sentyment do ryzyka powodują, że jen staje się preferowaną walutą inwestycyjną. To czy jen nadal będzie się osłabiał względem USD i w parach krzyżowych zależy od tego, czy Bank Japonii będzie kontynuował agresywne rozluźnienie polityki monetarnej i od utrzymania się zaufania inwestorów do gospodarki światowej.
autor:
Andrzej Kiedrowicz
Chief Dealer, Easy Forex Trading Ltd.
www.easy-forex.com/Polski
Risk warning: Forex commodities and CFDs (OTC Trading) are leveraged products that carry a substantial risk of loss up to your invested capital and may not be suitable for everyone. Please ensure that you understand fully the risks involved and do not invest money you cannot afford to lose. The information provided is for informative purposes only, and can under no circumstances be considered as a recommendation to engage in any trade. Easy Forex Trading Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySEC) (License Number 079/07).
